Версия для слабовидящих
06 Декабря 2010 | Источник:

Ебонды Европы

Директор Центра экономических исследований МФПУ «Синергия» Сергей Моисеев прокомментировал обсуждавшийся на встрече министров финансов Евросоюза проект создания Европейского долгового агентства.

 

На встречу министров финансов Евросоюза выносится проект создания Европейского долгового агентства: Италия и Люксембург предлагают вывести на рынок новые бумаги – E-bonds, общие облигации стран ЕС. Теоретически инициатива способна обвалить экономику США, предупреждают эксперты.

Выпуск общих облигаций Евросоюза – E-bonds – положит конец кризису, уверены министры финансов Италии и Люксембурга. «Несмотря на недавние решения европейских финансовых властей, рынок гособлигаций продолжает испытывать стресс. Европа должна сформулировать сильный и системный ответ кризису, послать ясный сигнал приверженности экономическому и валютному союзу, а также невозможности отмены евро», – написали министр финансов Люксембурга Жан-Клод Юнкер и министр экономики и финансов Италии Джулио Тремонти в программной статье для Financial Times.

Министры предлагают уже в декабре создать Европейское долговое агентство (European Debt Agency – EDA), которое начнет эмиссию облигаций. Объем E-bonds мог бы со временем достичь 40% ВВП стран ЕС. «Этого будет достаточно, чтобы стать самым важным долговым рынком в Европе, постепенно достигая ликвидности, сопоставимой с американскими казначейскими облигациями», – считают Юнкер и Тремонти.

Чтобы это произошло, EDA должно обеспечивать до 50% от объема заимствований отдельных членов Евросоюза, а в исключительных случаях, когда для страны почти закрыт доступ на долговые рынки, до 100%. Во-вторых, EDA может предложить обмен существующих суверенных облигаций европейских стран на E-bonds.

 «Ставка конвертации будет по номиналу, но обмен можно будет производить с дисконтом, и дисконт будет тем выше, чем более волатильным будет долговой рынок. Зная об этом заранее, страны ЕС будут проявлять инициативу по сокращению дефицитов», – объясняют Юнкер и Тремонти, добавляя, что E-bonds остановят разрушение рынка суверенных облигаций. У E-bonds будет более высокий статус в качестве залога для Европейского центробанка.

Главный противник этой инициативы – Германия: министр финансов Вольфганг Шойбле заявил, что общие облигации потребуют «фундаментальных изменений» в соглашениях между странами Евросоюза.

По его словам, ключевой вопрос – это наличие стимулов для правительств поддерживать жесткую дисциплину в финансовом секторе: «В противном случае евро потерпит неудачу».

Идею создания EDA министры финансов обсудят на встрече в Брюсселе 6 декабря, вечером по московскому времени. Им также предстоит решить, стоит ли увеличивать Европейский стабилизационный фонд (European Financial Stability Facility – EFSF). Фонд был создан 16 странами в ответ на угрозу разрастания долгового кризиса. Сейчас размер EFSF достигает 750 млрд евро – фонд экстренной помощи в 60 млрд евро, кредиты или гарантии государств ЕС на 440 млрд евро, а также займы Международного валютного фонда (МВФ) на 250 млрд евро.

Предложение Юнкера и Тремонти правильное, но труднореализуемое, скептичны эксперты. «Технически идея здравая, механизм обмена облигаций понятен», – говорит ведущий научный сотрудник Центра денежно-кредитной и валютно-финансовой политики Института Европы РАН Всеволод Ситнин. «По сути, это первая, хотя и наивная попытка организации общего пространства», – добавляет директор Центра экономических исследований Московской финансово-промышленной академии (МФПУ «Синергия» ) Сергей Моисеев. «Со временем это могло бы стать прообразом единого казначейства Европы», – соглашается и начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских.

Но реализация идеи может затянуться на годы: она потребует изменения Маастрихтского соглашения и вызовет недовольство европейских стран с низким госдолгом. «Ведь это означает перераспределение долговой нагрузки в их пользу», – говорит Моисеев.

Реализация E-bonds зависит от спроса на эти облигации. «Сегодня главные кредиторы США – это Китай, Япония и Россия. Захотят ли эти страны переключиться на E-bonds? Китай сейчас покупает гособлигации европейских стран, но стоит вопрос об объемах. Кроме того, если Китай начнет продавать казначейские облигации США, то может спровоцировать крах американского рынка», – объясняет Ситнин.

По словам экспертов, в условиях продолжающегося финансового кризиса решение о создании европейского долгового агентства неактуально. «Но, как только страны ЕС разберутся со своими проблемами, их экономики начнут расти – тогда можно будет вернуться к этому вопросу», – заключает Моисеев.

Университет Синергия
Университет Университет Синергия
г. Москва, просп. Ленинградский, д. 80 корп.Е, Ж, Г
Общая:
Приёмная комиссия ежедневно с 11:00 до 19:00
Наверх
×
Подать заявку
на консультацию